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세진중공업(075580)
 
1.기업개요

- 조선 기자재 생산 업체로 Deck House, LPG Tank, Upper Deck Unit 등 생산
- 영업활동에 유리한 지리적 위치와 납품 레퍼런스가 탄탄한 강점을 보유함
- 지분구조: 윤종국 33.64%, 윤지원 30.27%
 
2.투자포인트

- 현대중공업과 현대미포조선의 Deck House, LPG Tank 외주 물량을 동사가 100% 납품
- 선박 발주량 증가 시 동사 실적 개선 기대
 
3.사업분야 및 경쟁력
 
[ 동사 사업 분야 ]
 
1)Deck House(매출 비중 약 40%)
-Deck House는 항해를 하는 선원들에게 주택과 같은 생활공간으로 항해 및 통신시설을 효과적으로 사용하기 기능을 갖춘 곳임. Deck House는 모든 선종에 장착됨
-동사는 현대중공업과 현대미포조선의 Deck House 외주물량의 100%를 생산하여 납품함
-특히, 주요 거래처인 현대중공업, 현대미포조선의 접안시설까지 해상으로 약 9km 거리에 위치함에 따라 타 업체에 위해 지리적 우위가 있음
-현대 향 Deck House 외주 물량 독점 이유
: 오리엔탈정공이 2012년에 워크아웃 되기 전까지는 현대중공업, 현대미포조선의 Deck House 물량을 이원화해서 수주받았었음
: 오리엔탈정공이 중국 자회사 실적 악화로 워크아웃에 들어가고 나서부터 동사가 현대중공업, 현대미포조선의 Deck House 외주 물량을 100% 소화하고 있음
  
2)Upper Deck Unit(매출비중 15%)
-Upper Deck Unit은 선박 선체의 최상층에 있으면서 선수에서 선미까지 전체를 통과하는 상갑판임. 이곳에는 유체/기체의 이동을 위한 배관, 각종 기계장비 전원을 공급하는 케이블, 이를 확인하고 통제하는 선원들의 이동통로 등 각종 철의장품 등으로 구성됨
-동사는 단순 상갑판이 아닌 상갑품 위에 다양한 철의장품을 필요로 하는 Tanker선 및 LPG선에 장착되는 Upper Deck Unit을 전문적으로 제작함. 따라서 Tanker선과 LPG선의 건조량 및 수주량에 따라 동사 실적에 영향을 받음

 
3)LPG Tank
- LPG Tank는 Gas를 비등점 이하로 낮추어 액화하여 저장하는 용기로 LPG 전용 운반선의 화물창에 탑재됨
- 동사는 2005년 LPG Tank를 초도 납품한 이후, 현재 LPG선 건조 국내 1,2위인 현대중공업과 현대중공업의 LPG Tank를 전량 수주받음

 
4)Living Quarter
-해상설비 상부에 설치되는 4층-6층 규모의 해양구조물로, 헬기 이착륙 시설과 정수처리기, 발전기 등이 설치된 선원들이 생활하고 업무를 보는 공간임
-해상유전 지역에 20-30년간 고정되어 사용되기 때문에 보수가 어려워 품질과 내구성이 우수해야 하며, Deck House에 비해 고부가가치 제품임
-동사는 2014년 Living Quarter 시장에 진출하여 현재 2개의 Living Quarter을 생산한 레퍼런스가 있음

 
[ 세진중공업의 경쟁력 ]

-각 부문별 경쟁사가 거의 존재하지 않는 상태로 현대중공업과 현대미포조선의 외주물량을 100% 납품하고 있음
-넓은 야드를 활용하여 거래처의 선박 발주량 증가 시 물량을 유연하게 수용할 수 있음
 
4. 최근 사업동향 및 전망
 
[ 17년 실적 리뷰 ]

  - 동사는 16년 대비해서 17년 실적이 3분기 누적 기준으로 매출액은 40% 감소하였고, 영업이익,순이익은 각각 60%, 83% 감소하는 모습을 보여왔음
- 고객사의 조선 수주 물량 감소로 인해 올 한해 어려운 모습을 보여왔음. 18년 2분기까지 매출과 이익에서 좋지 않은 모습을 보여줄 것으로 예상함
 
[ 18년 전망 ]

- 동사의 18년 수주물량은 1분기 350억원, 2분기 350억원, 3분기 500억원 이상, 4분기 750억원 이상으로 예상됨. 1,2분기는 매출과 이익 측면에서 부정적이지만, 3분기를 지나가면서 나아지는 모습을 보일 것임
- 또한, 주목해서 봐야 할 포인트는 이동식 발전설비 프로젝트가 성사여부임. 프로젝트가 승인되어 이동식 발전설비에 들어가는 LPG Tank를 동사가 수주 받는 다면 올해 실적이 크게 성장할 여력이 있음
 
5. 투자전략

- 현대중공업, 현대미포조선의 조선 수주물량이 늘어나면 동사가 수혜를 받는 구조로 조선 수주물량을 체크하면서 투자해야함
- 올해 1분기와 2분기까지는 고객사 물량 감소로 인해 힘든 시기를 보낼 것으로 예상함. 고정비 부담 증가로 낮은 이익률을 기록할 것으로 보이며 이 시기에 주가가 크게 하락할 시에 매수 포인트라고 생각됨
- 18년 하반기부터 고객사로부터 받는 물량이 증가될 것으로 예상하며 3분기부터 실적 개선으로 인해 주가가 재평가 받을 수 있을 것이라 기대함